曲美家居资产负债率达74%遭问询 “蛇吞象”式并购致13亿商誉悬顶

2019-09-25 09:02:12 来源: 中国经济网 作者:

  近日,国内家居翘楚曲美家居(603818.SH)并购挪威品牌Ekornes后的首份半年报收到了上交所的事后审核问询函。

  问询函提到,2018年曲美家居收购Ekornes AS形成了13.1亿元商誉和26.6亿元无形资产,上交所要求其结合Ekornes AS 上半年的经营情况等补充披露,是否存在商誉减值和无形资产减值的风险,并就无形资产的长期摊销可能对公司利润的影响提示风险。

  时间回溯到2018年8月,曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收购。根据公告,曲美家居联合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下Ekornes ASA的100%股权,其中上市公司支付对价36.77亿元取得标的90.5%股权。

  这场“蛇吞象”式的并购推高了曲美家居的期间费用和负债水平。上半年其销售费用、管理费用和财务费用分别增长203.66%、192.24%和14618.43%,资产负债率达74%。对此,上交所要求公司结合债务结构、现金流情况等补充说明是否存在偿债风险,并量化说明高杠杆的财务状况对后续日常经营的影响。

  高杠杆被疑存偿债风险

  公开信息显示,曲美家居成立于1993年4月。2015年4月在上交所主板上市,主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售。

  近日,曲美家居半年报显示,报告期内,实现营业收入20.1亿元,同比增长106.62%;归母净利润7167.78万元,同比增长1.71%;扣非净利润5943.66万元,同比下滑10.36%。

  受并表Ekornes影响,曲美家居的收入与业绩增速同比波动较大。同时,公司上半年毛利率同比提升6.81个百分点至43.70%,净利率同比下滑2.82个百分点至4.40%。净利率同比下滑主要因收购Ekornes产生的相关费用分摊确认。

  据了解,上半年,曲美家居的销售费用、管理费用和财务费用分别增长了203.66%、192.24%和14618.43%。

  同时,曲美家居上半年存货周转率1.77较上年同期的3.26下降近半;应收账款周转率由上年同期的6.86下降为4.76。而营业周期由上年同期的81.4天上升为135.4天。

  对此,上交所要求曲美家居结合Ekornes AS的经营模式、同行业可比公司情况等补充披露营运效率降低是否可能对持续盈利能力造成负面影响,并说明公司是否计划采取措施改善营运效率。

  另根据披露,报告期末曲美家居资产负债率74%,其中还持有25亿挪威克朗长期借款和应付债券(折合人民币约20亿元)。

  上交所要求公司结合债务结构、现金流情况等补充说明是否存在偿债风险,并量化说明高杠杆的财务状况对后续日常经营的影响。同时,结合利率、汇率、偿债资金安排等补充披露相关外币债务是否存在融资成本大幅波动的风险。

  “蛇吞象”式并购推高商誉

  事实上,上市以来,曲美家居营收和净利持续增长,不过净利润增速逐年放缓,直到2018年出现上市以来的首亏。

  数据显示,2015年至2018年,其归母净利润分别为1.17亿元、1.85亿元、2.46亿元、-5906万元;分别同比增长16.40%、58.21%、32.78%、-124.04%。

  而这与其“蛇吞象”式的海外并购密切相关。2018年8月,曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收购,通过子公司持有Ekornes90.5%的股份,成为Ekornes控股股东。根据公告,曲美家居联合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下Ekornes ASA的100%股权,其中上市公司支付对价36.77亿元取得标的90.5%股权。

  斥资37亿元进行海外并购,对于当时市值仅40亿元左右的曲美家居,显得颇为大胆。同时,曲美家居2018年半年报显示,其货币资金仅为8.6亿元,总资产也只有21.59亿元,尚存在较大的资金缺口。

  由此,曲美家居展开了“花式”筹钱。

  其中,曲美家居实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰三兄弟为上市公司提供不超过15亿元的财务资助。同时,曲美家居改变首次公开发行股票时的募投资金用途,将未使用的2.68亿元募集资金全部用于收购。

  此外,曲美家居还与招商银行签署不超过18亿元的并购贷款协议,以及挪威当地银行组成的银团也供给了16.46亿挪威克朗的自愿要约阶段许诺函,以及6.8亿挪威克朗的强制要约阶段许诺函。

  然而,大手笔并购也造成巨额商誉悬顶。根据披露,曲美家居收购Ekornes AS形成了13.1亿元商誉和26.6亿元无形资产。对此,上交所要求其结合Ekornes AS 上半年的经营情况等补充披露,是否存在商誉减值和无形资产减值的风险,并就无形资产的长期摊销可能对公司利润的影响提示风险。

  今年1月,曲美家居董事长赵瑞海在公开场合表示:“通过Ekornes的渠道解决曲美家居出口的问题,倘若靠自己建立,10年也建立不起来。业内大部分企业不想再打价格战,而是开始思考商业转型、运营模式等。”

  在分析人士看来,收购之后的管理对企业而言,将是一个考验。特别是境外企业,涉及到文化、制度、法律等方面的协同,以及公司战略、管理、资金上的调整磨合。借“船”出海过程中,这些问题正成为摆在曲美家居面前难以回避的难题。

初审编辑:

责任编辑:王宣淞

相关新闻
推荐阅读
  • 百度新闻,能看能听,懂你所想给你所愿,快下载试试看!

    百度新闻是一款致力于热门资讯头条、语音阅读播报的APP。专业权威的百度搜索技术,您可以在这里随意搜索各种新闻、资讯、百科。研发个性化算法,让您在有限时间里,读到最想看、最需要的新闻资讯。语音技术实现情感语音播报新闻,让您在开车、健身等,需要解放双眼双手场合,也能尽情收听新闻资讯。[详细]

    百度新闻
  • 住建部官员:已对4350个传统村落给予补助130多亿元

    2Q==.jpg

    新华社天津9月24日电(记者周润健)住房和城乡建设部村镇建设司二级巡视员白正盛24日在此间介绍说,截至目前,我国已对4000余个传统村落给予财政补助,总计130多亿元。24日,为期两天的乡关何处·传统村落“空心化”问题及其对策国际学术研讨会在天津大学冯骥才文学...[详细]

    09-25 08-09新华网
  • 今年31省份全部上调养老金 官方重申确保足额发放

    中新经纬客户端9月25日电日前,黑龙江省调整企业退休人员基本养老金,待遇水平上涨至月均2500余元。9月24日,财政部部长刘昆表示,将进一步完善城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险制度,尽快实现养老保险的全国统筹,确保亿万人民“老有所养”。从定额调整...[详细]

    09-25 07-09中新经纬
  • 日本发射一艘货运飞船 将于28日抵达国际空间站

    新华社东京9月25日电(记者华义)日本25日凌晨用一枚H2B火箭发射一艘“鹳”号无人货运飞船。按计划该货运飞船将于28日抵达国际空间站。发射约15分钟后,载有约5吨物资的“鹳”号货运飞船成功与火箭分离[详细]

    09-25 08-09新华网
  • 涉“尾气门” 大众现任和前任董事长被诉操纵市场

    “尾气门”再起波澜德国检方诉大众现任和前任董事长操纵市场。柏林9月24日电曾震动德国汽车业的“尾气门”事件再起波澜。三人均通过律师否认了相关指控[详细]

    09-25 08-09中国新闻网